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Midnight 增长缓慢的根本原因并非产品缺陷，而是链上期限信贷市场尚未形成：缺乏持续稳定的借款需求、标准化期限基准、做市商、对冲工具及抵押品效用等基础设施，导致固定利率、固定期限的信用产品难以冷启动。
本文探讨了DeFi借贷平台的历史必然性及其与传统中心化借贷的区别。DeFi技术通过区块链和智能合约降低成本，推动借贷关系回归去中心化。以Compound和Aave为例，分析了行业现状及竞争格局，指出Compound因经济模型设计缺陷逐渐落后于Aave。未来DeFi平台需优化经济模型，关注用户需求与生态可持续性，以实现更大的发展潜力。
